迪安诊断开启一轮又一轮狂飙突进式并购

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迪安诊断开启一轮又一轮狂飙突进式并购

ag环亚官网登录 2019-02-26 17:44 繁体中文 字号:

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  导读:迪安诊断是一家以医学诊断服务外包为核心业务的公司,从2013年开始,公司开启了一轮又一轮狂飙突进式并购,共计将18家公司纳入麾下,耗资约31亿元。

  迪安诊断是一家以医学诊断服务外包为核心业务的公司,从2013年开始,公司开启了一轮又一轮狂飙突进式并购,共计将18家公司纳入麾下,耗资约31亿元。

  不过,借助并购实现资产规??焖倮┐笾?,公司各类风险也悄然来临。根据预告,2018年公司将计提商誉减值约5000万元至8000万元。截至去年9月末,其商誉高达19.43亿元?;蛐?,这只是商誉减值的开始。

  依靠并购标的业绩贡献,迪安诊断的营业收入和净利润实现两位数增长,但其净利润数据存在不少水分。

  截至去年9月末,迪安诊断应收账款28.42亿元,同比增长54.79%,远超同期营业收入和净利润增幅32.93%、16.84%。而这一趋势,从2015年延续至去年9月末。叠加同期经营现金流净额远小于净利润,似可说明公司净利润数据存在水分。

  中智林了解到,从应收账款坏账准备计提比例看,迪安诊断也打了折扣。去年半年报显示,公司对账龄6个月内应收账款计提比例为1%,远低于同行5%的比例。仅此一项,就影响公司当期近亿元净利润。

  迪安诊断近20亿元商誉形成于并购22家公司。

  据初步统计,仅2015年至去年底的3年多时间,迪安诊断合计收购了18家公司,合计耗资30.93亿元。

  如此大规模并购的结果是,除了公司总资产从2014年的11.09亿元增长至2017年底的73.90亿元外,公司商誉也在暴增。2014年,公司商誉仅0.32亿元,2015年增长2.66亿元,2016年、2017年分别达到15.03亿元、15.80亿元,短短三年增长了48.38倍,远远超过同期总资产5.66倍增幅。

  巨额商誉形成源于高溢价并购。如2016年初,迪安诊断以3.32亿元收购新疆元鼎51%股权,溢价率为377.94%。

  查询发现,至少有新疆元鼎、丰信医疗、盛时科华、北京执信因溢价交易做出了相因业绩承诺。

  2017年,公司仅对新疆元鼎、上海耀尚飞计提商誉减值。2018年的商誉减值,目前,公司并未具体说明。但从迪安诊断披露的有限信息发现,2017年,新疆元鼎、丰信医疗、北京执信、博圣生物分别实现净利润7835.18万元、5317.28万元、6817.49万元、1.49亿元,仅丰信医疗完成了业绩承诺,其余3标的业绩爽约。去年上半年,新疆元鼎净利润不足2017年全年一半。

  除上述披露业绩承诺数及实现数标的外,还有大部分标的业绩并未披露,是否存在业绩不达预期不得而知。据2017年经营数据及已经披露标的业绩看,大部分并购标的或微利或亏损(未考虑新设立公司亏损情况)。

  综上所述,近20亿元商誉压顶,一旦上述溢价并购标的盈利能力大幅下滑,迪安诊断就面临商誉减值风险。

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